保举逻辑：公司迎来沉稳增长的外部+里面条目均已熟习：1.能源煤产能推广，真金不怕火焦煤孝敬增量，红二煤矿预测将带来240万吨/年产能增长，同期公司也在积极寻找新的煤矿资源以便于完成“十四五”时间计较3000万吨/年坐褥指标。2.能源煤旺季将至长协价沉稳，真金不怕火焦煤受产能饱胀影响价钱承压777me，能源煤因其政策性质预测价钱将保管沉稳态势，公司长协煤占比仅为60%左右777me，具备相对利润上风。3.分成政策饱读动，2023年公司每股股利0.35元，股息率3.8%，分成总和5.04亿元，分成比例48.5%，均较2022年同比增长。

能源煤价钱沉稳，真金不怕火焦煤产能饱胀。1.能源煤方面，2024年二季度能源煤产量为95.7亿吨，同比回升4.8%，能源煤入口量约为6.1亿吨，同比高潮9.2%，供给端增长显耀，火力发电仍然是中国电力供应的主要神色，末端2024年8月底，我国主要电厂能源煤日耗量为900万吨，较客岁同期高潮18.4%，需求端同步回暖，能源煤因其政策性质而成为市集的焦点，重叠火电旺季将至，预测四季度其价钱将保管沉稳态势。2.真金不怕火焦煤方面，国内新批准和增多的真金不怕火焦煤产能受限，2024年二季度寰宇真金不怕火焦煤产量同比下滑4.2%至11.8亿吨，钢铁和建材行业需求下跌，加重了真金不怕火焦煤价钱核心的下移，真金不怕火焦煤现在正处于产能饱胀的状态，其市集价钱可能会靠近一定的下行压力。

能源煤仍为事迹基础，真金不怕火焦煤有望提供增量。1.公司通过加强预算处理，确保谋略事迹的沉稳和向好，2024年前三季度，公司达成煤炭销量约1400万吨，创历史最佳水平。2.公司强化了本钱和用度的适度，以进步谋略效果和盈利材干，煤化工业务通过一系列门径来改善财务景色以减少亏本。3.公司稳步开释了新的煤炭产能，红二煤矿的优质真金不怕火焦煤产能开释，对公司煤炭产量增长起到了关节作用，真金不怕火焦煤毛利率比拟能源煤更高。

化工业务盈利好转，铁路专线投产降本。公司坚执“煤为核心、煤电均衡、协同发展”的策略，“煤—化—运”一体化产业布局和产业链也曾变成，达成了沉稳有序接替。1.跟着现时煤价企稳回落，甲醇业务盈利材干或将有所改善，且跟着智能化建树投产和减亏举措推行，减少了约3000万元用度。2.铁路运输收入端主要为煤电化运一体化蓄势，现在跟着一体化系统渐渐完善趋于沉稳，本钱端跟着铁路的延续参预使用运行逐年下跌。

盈利预测与投资提出。预测2024-2026年归母净利润复合增速达13.7%，基于煤价走势及公司将来产能推广和降本增效举措777me，予以2025年10倍估值，对应指标价10.4元，初次掩盖，予以“买入”评级。